生技新創 Adaptive IPO 大飆 101.5%，寫下今年 IPO 首日交易最大漲幅紀錄

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2019-08-26

Adaptive Biotechnologies 是一家開發可改變各種疾病療法的「免疫醫療平台」（Immune Medicine Platform）西雅圖生技公司，週四（6/27）IPO 上市首日股價狂飆，上漲幅度驚人，比 20 美元的 IPO 定價高出 101.5%，寫下今年 IPO 首日交易最大漲幅紀錄。

這家西雅圖生技公司打破雲端網路安全新星 CrowdStrike 締造的 87% 首日開盤漲幅紀錄，取而代之成為今年首日亮相募股表現最好的公司。Adaptive 的表現也超越以「人造肉」造成熱門話題的 Beyond Meat，後者在 5 月 IPO 後上市首日大漲 84%。Adaptive 在醫療保健領域的最大競爭對手之一 BridgeBio Pharma，同天上市時股價飆升 80%。

Adaptive 令人印象深刻的股價上漲，不僅反映出投資者對核心技術的熱情，也反映出投資者對其紀律嚴明商業模式的認同。值得一提的，與許多新創生技公司不同，Adaptive 之前已將基因定序技術出售給研究人員、生物製藥公司和醫院，產生了數千萬美元收入。

一手擁有 7 億美元「充足資金」，一身具備 54 億美元市場

Adaptive IPO 在不計入費用的情況下共籌集 3 億美元，這造就一個新成就：2019 年生技公司第二大 IPO，僅次於 BridgeBio Pharma IPO 共 3.5 億美元的募資規模。

當天收盤時，Adaptive 市值增長約 54 億美元規模，超過美國品牌百貨連續店 Nordstrom 和稅務自動化供應商 Avalara。對早期投資者而言，IPO 大漲帶動豐厚的投資回報率。總部位於康乃狄克州格林威治市的 Viking Global Entities 是持有 36% 股份的最大股東，如今所持股份價值已增至約 15 億美元。總部位於美國麻州沃爾瑟姆（Waltham）的 Matrix Capital Management 公司持有 16.4% 股份，市值增長近 6.9 億美元。

本次 IPO 也為 Adaptive 科學長（Chief Scientific Officer）Harlan Robins 及執行長 Chad Robins 帶來豐厚收益。46 歲的 Harlan 手上所有 16.4% 股份價值升到 6,480 萬美元。持有 6.3% 股權的 45 歲 Chad，身價也暴漲至 2.68 億美元。

Adaptive 持續努力將複雜技術轉化為商業產品的過程中，IPO 大大提振 Adaptive 的現金儲備。這一點至關重要，因為儘管找到創造營收的運行模式，但在專為身染複雜疾病（從身免疫性疾病到癌症）患者基因量身訂製的「個人化治療」（Personalized Therapies）努力下，燒錢的速度非常驚人。

儘管 Adaptive 2018 年營收達 5,560 美元，但事實上已出現虧損逐漸擴大的趨勢，光 2017 年就虧損 4,280 美元，2018 年更進一步虧損 4,640 萬美元。截至 2019 年 3 月 31 日，累計虧損達 3.145 億美元。

隨著 IPO 發行，Adpative 現在已然「資金充足」，因為擁有超過 7 億美元現金與等價物。儘管如此，Adaptive 仍面臨許多困難，雖然進一步成功拓展個性化醫療的前景，但這領域依舊極具挑戰性，所以仍必須從現有業務領域持續找到更多增加營收的方法。

眼光獨大的微軟，成了本次 IPO 秀的另一個大贏家

Adaptive 還受益於醫療領域另一個更廣泛的趨勢：先進雲端技術與人工智慧（AI）導入增長。2018 年初，微軟與 Adaptive 展開「解碼」免疫系統以合作診斷和治療疾病，這給華爾街留下深刻的印象，也是促使 IPO 成功的主要因素之一。

根據 Orbis Research 研究指出，全球免疫市場將從 2015 年的 577 億美元增長到 2022 年 741 億美元，反映出此市場有吸引人們投資的潛力，同時也顯示微軟獨到的敏銳度。對微軟而言，這是十分亮麗且成功的投資合作，隨著 Adpative 漂亮出擊，也讓微軟 4,500 萬美元投資翻倍。不僅如此，根據 Adaptive 募股說明書指出，同意今後 7 年在 Azure 投入 1,200 萬美元預算，換言之，微軟成為 Adaptive 今後 7 年唯一的雲端服務供應商。

（首圖來源：影片截圖）